Zero Gamma ist der Kurs, an dem das aggregierte Gamma Exposure sein Vorzeichen wechselt. Oberhalb dieses Punktes ist das Gesamt-Gamma positiv, unterhalb negativ. Im DAX Gamma Cockpit heißt dieser Kurs Wendepunkt, weil sich dort das Verhalten des Marktes ändert.
Der Unterschied ist praktisch relevant. Notiert der DAX oberhalb des Wendepunkts, dämpft die Absicherung der Optionshändler die Bewegung. Rücksetzer werden eher aufgefangen, Ausbrüche verlieren an Kraft. Fällt der Kurs unter den Wendepunkt, verstärkt dieselbe Absicherung die Bewegung, und Kurse laufen weiter, als es die Nachrichtenlage allein erklären würde.
Der Wendepunkt verschiebt sich mit der Optionspositionierung. Neue Kontrakte, auslaufende Verfallstermine und veränderte Kurse rechnen ihn täglich neu. Ein Wendepunkt von gestern muss heute nicht mehr gelten. Deshalb wird er vor jedem Handelstag aus den aktuellen Daten bestimmt.
Wie scharf der Übergang am Wendepunkt ausfällt, ist eine beobachtete Tendenz, keine feste Regel. In der Nähe des Punktes kann das Regime kippen, ohne dass der Kurs ihn sauber durchschreitet. Der Wendepunkt ist eine Orientierung, kein Schalter.
Der Wendepunkt wird aus dem Bestand des Vortags gerechnet und liegt damit fuer den ganzen Handelstag fest. Das ist der haeufigste Denkfehler bei diesem Level: Es wandert nicht mit. Was sich im Tagesverlauf bewegt, ist der Kurs relativ dazu, nicht der Punkt selbst. Erst mit dem naechsten Abrechnungsstand veraendert sich seine Lage, und er kann dann deutlich springen, wenn ueber Nacht Positionen umgeschichtet wurden.
Der zweite Punkt betrifft die Genauigkeit. Der Wendepunkt ist eine Nullstelle in einer gerechneten Kurve, keine Marke aus dem Orderbuch. Wie scharf sie ist, haengt davon ab, wie steil die Kurve dort verlaeuft. Liegt viel Gamma eng beieinander, ist der Uebergang schmal; ist der Bestand ueber viele Strikes verteilt, zieht sich die Zone ueber einen breiten Bereich, und eine punktgenaue Lesart taeuscht eine Praezision vor, die die Rechnung nicht hergibt.
Beim DAX kommt hinzu, dass sich der Bestand stark auf den Monatsverfall konzentriert. In den Tagen davor bestimmt ein einziger Verfall die Lage des Wendepunkts fast allein; direkt danach verschiebt er sich oft merklich, weil die dominierende Serie aus der Rechnung faellt. Wer ihn ueber einen solchen Stichtag hinweg vergleicht, vergleicht zwei verschiedene Dinge. Der Zusammenhang zum Marktmodus ist derselbe wie beim Vorzeichen des aggregierten Werts: oberhalb daempfend, unterhalb verstaerkend, jeweils unter derselben Modellannahme.
Ein praktischer Hinweis zur Darstellung: das Cockpit zeigt den Wendepunkt als Kurslevel und nicht als Zone, weil eine Zone eine Breite haette, die sich nicht sauber begruenden liesse. Wie belastbar der Punkt an einem gegebenen Tag ist, folgt aus der Verteilung des Bestands darum herum. Liegen die groessten Konzentrationen weit entfernt, ist die Nullstelle rechnerisch stabil, aber ohne viel Masse dahinter. Liegen sie dicht daneben, ist sie beweglich und traegt zugleich Gewicht. Beides ist derselbe Zahlenwert und bedeutet Verschiedenes.
Zero Gamma ist der Kurs S, an dem das aggregierte GEX(S) den Nulldurchgang hat: oberhalb positiv, unterhalb negativ. Er markiert den Wechsel des Gamma-Regimes.
Der Wendepunkt wird börsentäglich aus dem Vortags-Open-Interest neu bestimmt, indem das Gamma-Profil über die Kursachse ausgewertet wird. Neue Positionen und auslaufende Verfälle verschieben ihn täglich.
Tagesaktuelle Werte auf der Level-Seite: DAX Gamma Levels heute.
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