0DTE: Definition und Berechnung im DAX

0DTE steht für zero days to expiration, also Optionen, die am selben Handelstag verfallen. Seit die Eurex tägliche DAX-Optionen eingeführt hat, gibt es 0DTE auch für den DAX.

Ihr Gamma ist stark konzentriert und ihr Theta sehr hoch. Schon kleine Kursbewegungen kurz vor dem Verfall zwingen die Absicherer zu großen Anpassungen im Basiswert.

0DTE im DAX

Durch die täglichen ODAX-Kontrakte kann sich die Gamma-Landschaft innerhalb eines Tages verschieben, weil die am selben Tag verfallenden Optionen nahe am Geld dominieren können. Das Cockpit rechnet die Levels vor jedem Tag neu; im Tagesverlauf kann das Bild am Geld von 0DTE geprägt sein.

0DTE-Effekte sind kräftig, aber kurzlebig und können schnell drehen.

Ein Bestand, den die Morgendaten nicht kennen

Tagesoptionen auf den DAX haben eine Eigenschaft, die jede Auswertung auf Vortagsdaten strukturell blind macht: ihr Bestand entsteht erst im Laufe desselben Tages. Wer morgens auf den Abrechnungsstand des Vortags schaut, sieht sie deshalb kaum oder gar nicht, und am Abend existieren sie nicht mehr.

Das ist kein Fehler der Datenquelle, sondern eine Grenze der Methode. Das Open Interest wird einmal taeglich nach der Abrechnung festgestellt. Alles, was innerhalb eines Tages aufgebaut und wieder geschlossen wird, faellt durch dieses Raster. Aus dem Bestand gerechnete Kennzahlen beschreiben deshalb den laengerfristigen Teil des Marktes gut und den taggleichen Teil gar nicht.

Der zweite Punkt betrifft die Groessenordnung. Der Anteil der Tagesserien am ODAX ist deutlich kleiner als der entsprechende Anteil im amerikanischen Indexoptionsmarkt, wo taegliche Verfaelle den Umsatz inzwischen dominieren. Die dort entstandenen Beschreibungen lassen sich damit nicht eins zu eins uebernehmen.

Was Tagesoptionen mit dem Rest verbindet, ist die Konzentration in der Zeit. Ihr Gamma ist am Verfallstag extrem und faellt danach auf null. Wo sich das im Tagesverlauf buendelt, beschreibt die Schlussstunde.

Fuer die Lesart des Cockpits folgt daraus eine Ehrlichkeitsregel: was aus Bestandsdaten gerechnet ist, beschreibt den Teil des Marktes, der ueber Nacht offen bleibt. Das ist der groessere und der traegere Teil. Der taggleiche Handel laeuft daneben und ist mit dieser Methode nicht erfassbar. Eine Kennzahl, die beides zu erfassen behauptet, behauptet mehr, als die Datenquelle hergibt. Wie die einmal taegliche Feststellung zustande kommt und warum die Veraenderung zwischen zwei Staenden mehr sagt als der Stand selbst, beschreibt Akkumulation.

Formel

0DTE bedeutet dte = 0: Optionen, deren Verfall auf den laufenden Handelstag fällt. Für den DAX sind das die täglichen ODAP-Optionen der Eurex; im ETF-Proxy existieren sie nicht.

Wie das Cockpit den Wert berechnet

Die freien Vortages-Levels basieren auf dem Monats-Open-Interest; Kontrakte mit dte = 0 werden für die Auswahl des Frontverfalls nicht herangezogen. Ihre Intraday-Wirkung ist Teil der Cockpit-Sicht.

Aktueller Wert