Was ist Akkumulation?

Akkumulation ist der planmäßige Aufbau einer großen Position über einen Zeitraum, meist von einer Institution oder einer sehr großen Adresse. Ziel ist es, viel Ware einzusammeln, ohne den Kurs gegen sich selbst zu treiben.

Dazu wird der Kauf in kleine Tranchen zerlegt und zeitlich gestreckt, damit sich die Liquidität an ähnlichen Preisen immer wieder erholt. Die Adresse agiert verdeckt, um keine Trittbrettfahrer anzulocken und den eigenen Durchschnittseinstand nicht zu verschlechtern.

Woran man es erkennt

Hinweise sind musterhafte, aber gestreute Aktivität in den Time-and-Sales an Schlüssel-Levels, das Verhalten rund um den VWAP sowie volumengewichtete Studien. Prallt der Kurs wiederholt an oder über dem VWAP ab, deutet das auf Käufer hin, die über dem fairen Wert einsammeln. Der beobachtbare Netto-Effekt kann sich aber aus mehreren gegenläufigen Kampagnen ergeben, weshalb das Bild selten eindeutig ist.

Erkannte Akkumulation stützt die These eines belastbaren Bodens. In Verbindung mit einem nahen Boden aus den Optionsdaten ist das ein wertvolles Zusammentreffen, aber ein Indiz, keine Gewissheit.

Der Aufbau ist im Bestand sichtbar, nicht im Kurs

Akkumulation beschreibt den schrittweisen Aufbau von Positionen. Im Kursbild ist ein solcher Aufbau schwer von normalem Handel zu unterscheiden. Im Optionsbestand ist er es weniger, weil das Open Interest genau das misst, was nach Tagesende offen bleibt.

Aussagekraeftig ist dabei die Veraenderung zwischen zwei Abrechnungsstaenden und nicht der Stand selbst. Ein Strike, der ueber mehrere Tage kontinuierlich zulegt, ist etwas anderes als einer, der seit Monaten unveraendert dort liegt. Beide zeigen im Diagramm dieselbe Saeule.

Die Grenze der Methode ist dieselbe wie ueberall bei Bestandsdaten: die Feststellung erfolgt einmal taeglich nach der Abrechnung. Aufbau und Abbau innerhalb eines Tages sind nicht sichtbar, siehe Tagesoptionen. Und die Zahlen sagen nicht, wer aufbaut oder wozu. Ein wachsender Bestand an einem Strike kann eine gerichtete Position sein oder ein Bein einer mehrteiligen Struktur, deren Gegenstueck woanders liegt.

Im ODAX faellt der Aufbau typischerweise in den Wochen vor dem Monatsverfall an und loest sich danach auf. Diese Regelmaessigkeit gehoert zum Kalender und ist keine Marktaussage.

Fuer die Darstellung folgt daraus, dass der Vergleich zum Vortag mitgefuehrt gehoert und nicht nur der Absolutwert. Ein Diagramm, das nur den Stand zeigt, kann einen jahrealten Bestand und einen ueber Nacht entstandenen nicht unterscheiden, obwohl die zugehoerige Absicherung in einem Fall laengst steht und im anderen gerade erst entsteht.

Und die Grenze bleibt dieselbe: aus einem wachsenden Bestand folgt nicht, wer ihn aufbaut oder mit welcher Absicht. Was folgt, ist die Struktur und deren Veraenderung. Ob an einer so gefundenen Stelle im Tagesverlauf tatsaechlich etwas aufgenommen wird, sagt erst die Beobachtung des Tages, siehe Absorption und Erschoepfung.